Gate Ventures研究洞察：Telegram and Ton，流量为王
Telegram 的庞大流量
2023 年 9 月 13 日，Telegram 正式上线原生内嵌的 TON Space，并宣布整合 TON 区块链生态。新推出的自托管钱包功能直接集成在 Telegram 应用中，使 8 亿活跃用户能够便捷地在平台上管理其数字资产。借此，TON 区块链的链上钱包数一举突破一亿个，从年初到 10 月份，其成为区块链历史上最快钱包数破亿的公链。
Telegram 的整合策略旨在将其庞大的用户流量基础转化为 TON 生态的用户群体。通过无 Gas 交易、社交金融、NFT 和 Mini Apps 等创新形式，Telegram 正在构建一个更加丰富、去中心化的社交平台。借此，Telegram 将区块链技术融入核心业务，为用户提供新型社交和金融服务，从而提高用户黏性和生态价值。
Telegram Mini Apps (TMA) 是类似于微信小程序的产品，并依托 Telegram 生态发展。许多开发者尝试将其与 TON 区块链结合，构建出 Web2.5 的互联网产品。TMA 基于 Web 技术开发，因此用户可以通过所有设备访问 TMA，但与 TON 链的交互则需要使用 TON 链的专用语言 FunC，并通过 TON 虚拟机（TVM）生成 Fift 汇编代码来运行。TVM 本身是用 C 实现的。
TON 区块链的技术架构
TON 链采用分片区块链的架构，共分为四层。理论上，TON 最多可以支持 2 ³² 条工作链（Workchains）并行执行，每条工作链可按其特定的应用或交易需求设置独立的运行规则，并进一步划分为 2 ⁶⁰ 条子链（或称为分片链，shardchains）。然而，目前在 TON 上仅有一条分片链在运行，称为 Basechain。在这套架构中，Masterchain 作为所有工作链的最终状态存储链，存储协议的核心信息，包括验证者信息，并维护所有工作链和分片链的最新区块哈希记录，以便在整个网络中实现共识。分片链类似分片数据库，因此支持负载均衡，这意味着数据库或工作链能够自动拆分为多个工作链以实现更高的并发处理能力。
关于账户模型，尽管称为账户链，但实际上仅是形容交易是顺序执行的 (Tx 1 -> Tx 2 -> Tx 3 -> …)。账户并非以链的形式存在，其本质上基于 Actor 模型，这一模型已在多个区块链中广泛应用，包括衍生的 Sui Objective 模型、Polygon Miden、Arweave AO 等。但是值得注意的是，目前，其架构仍然相当简单的，虽然有了分片链的设计与构想，但是其仍然是以单一链来运行。
Actor 之间的消息传递，图源：TON
总的来说，我们在链上注册了带有 TON 账户余额的 Actor 钱包，但是不存储其它代币 Jetton 的余额，其它代币也是以 Actor 的形式存在，但是有 Holder Address，Actor 之间通过消息传递进行互操作。
开发语言
在 TON 上，有三种可用的编程语言：Fift、FunC 和 Tact。
● FunC 是一种类似 Lisp 的低级语言，作为 TON 智能合约的主要编程语言，FunC 强调高效性和灵活性。该语言允许开发者直接操作内存，进行精细的资源管理。但由于其低级特性，开发者需要手动管理内存并处理底层操作，这对编程能力和安全意识提出了较高的要求。若操作不慎，可能会引发内存泄漏、缓冲区溢出等问题，给智能合约带来潜在的安全隐患。
● Tact 是一种更高级的语言，但其复杂性较高，编程难度也相对较大。
● Fift 则是一种低级汇编和调试语言，可直接与 TON 虚拟机交互，适用于智能合约的低级调试和测试。然而，Fift 仍处于早期阶段，工具和文档不够完善。类似于传统开发的演变，大多数工程师经历了从早期低级语言（如 FunC 类似的 C 语言）到更高级语言（如 C 、JavaScript、Java 和 Rust）的转变。
团队
Anatoliy Makosov 和 EmelyanenkoK 两位开发者发起了 Newton 开源社区，旨在进一步推动 TON 的开源发展。Newton 团队后更名为 TON 基金会。目前，TON 基金会以非营利社区的形式运作，吸引了来自不同地区的 40 多位独立的非注册开发者参与，并依赖捐赠资金支持。
Pavel Durov 是 Telegram 的创始人兼首席执行官。Telegram 是一款于 2013 年推出的消息应用程序，在不到两年的时间内吸引了超过 6000 万活跃用户。在创建 Telegram 之前，Pavel 曾创立 VK，这一俄罗斯及多个国家广受欢迎的社交网络拥有超过 1 亿活跃用户。2014 年初，Pavel 离开了俄罗斯及 VK，专注于 Telegram 的发展。
Steve Yun 是 TON 基金会的现任主席。他在西蒙弗雷泽大学取得国际研究学士学位，并在道格拉斯学院完成工商管理学士学位。Steve 曾在多个组织担任重要职位，自 2018 年起在 TON 基金会中扮演重要角色，从战略贡献者到创始成员，最终于 2023 年成为主席。在此之前，他曾在 Koinvestor 担任首席运营官，负责九个加密项目的融资，共筹集了 5000 万美元，并主导战略合作伙伴关系。
Dima D 是 TON 基金会的技术负责人，拥有莫斯科航空学院和莫斯科国立技术大学的副学士学位，并在伦敦大学获得计算机学士学位。他曾在 Stealth、ivi.ru 及 The Open Platform 担任工程师，并于 2022 年 9 月加入 TON 基金会担任产品负责人，后于 2023 年 8 月晋升为技术负责人。
Cauldron
TON 开发库开发进展维持活跃且稳定，平均每日提交次数在 10 次左右。核心开发者人数也维持稳定提交代码的 Issues 和 Reviews。
Electric Capital
由于 TON 采用了独特的开发语言和虚拟机，目前专业开发者数量仍较少。许多链上项目选择外包开发，但整体而言，TON 的开发者生态尚处于起步阶段，未来仍有较大的增长空间。
Crypto Rand
在 TON 生态的发展过程中，首先是应用的爆发，且呈现出多样化、消费级的趋势，这是当前行业所缺乏的方向。目前，TON 上积累大量用户的主要是 “Tap to earn” 类型的无门槛小游戏，庞大的流量让业界看到了其潜力。以微信为例，目前微信小程序中月活跃用户（MAU）前十的应用均为消费者应用，证明了消费级应用才是真正的刚需，且具有长期增长潜力。建议可从生产力工具类的消费者应用程序入手试水。
接下来，我们将分类别介绍 TON 生态应用的发展现状及其潜在机会。
Utilities
ton app
目前，Gambling 类型的游戏 JetTON Games 的月活跃用户（MAU）最高，达 430 万。其主要模式是通过“切西瓜”小游戏、任务平台和内购等方式收集 Tickets，供用户瓜分奖池。
Semrush
以 Catizen 为例，我们分析了其官网 Catizen.ai 及 X 页面数据。访问量在 6 月和 7 月达到峰值，原因在于该团队分别在 6 月和 7 月宣布了两轮融资，其中 Binance 于 7 月的战略轮融资中宣布领投。此后，Catizen 的数据多次创下新高，达到 585, 218 日活跃用户（DAU）和 8, 914, 877 频道订阅者。
然而，在 9 月 14 日团队宣布空投活动开始后，访问量急剧下滑，从 26 万日访问量降至 3.6 万，下跌 86% ，留存率仅为 14% 。类似的情况也出现在 Hamster Kombat 于 9 月 26 日的代币生成事件（TGE）中，其官网访问量的留存率仅为 7% 。留存率数据表明，TMA 的质量改进确实可以显著提升用户留存。尽管数据下滑幅度较大，但因基数庞大，依然保留了可观的用户群体。
Consumer Dapps
ton app
ton app
TON Dating 目前是最受欢迎的社交产品之一，我们发现这些产品多为贴合用户需求且实际落地的 Web2.5 产品。TON Dating 最近一个月的月活跃用户数（MAU）达 361, 826 。另一个社交应用 WhoWhere 也呈现出早期 Web2 产品的特征，但其交互体验仍显不足，且用户量未达规模，难以形成有效的社交黏性。
DeFi
Defillama
在 TON 上超过 10 million TVL 的生态项目仅有 8 个。
Artemis
TON 上的转账手续费约为 0.1-0.2 美元，且基于 9 亿月活跃用户的社交平台，天然与消费者需求相契合。因此，稳定币转账等消费者金融场景对于其应用扩展至关重要。在传统社交软件中，金融借贷是流量转化的关键方式，而链上的低利率 DeFi 和稳定币（如 Stablecoins）使得这一业务更具吸引力。
目前，TON 生态主要使用 USDT，且其增长迅速，从 5 月的 94 亿增长至 10 月的 76.8 亿，月复合增长率达 62.23% 。如果区块链技术在消费者场景中具备产品市场契合度（PMF），则可以预见 TON 上的 DeFi 系统具有极大的增长与挖掘潜力。
TON Stat
TON Stat
代币分配
从 2020 年 7 月至 2022 年 6 月，TON 最初采用了 PoW 工作量证明机制，初始代币供应量设定为 50 亿 TON，其中团队分配 7250 万 TON（1.45% ），其余 49.275 亿 TON（98.55% ）为预挖。据报告，与 TON Foundation 关联的地址开采了约 85% 的代币。值得注意的是， 2023 年社区投票决定冻结不活跃账户 4 年，涉及约 20% 的代币供应量。
TON 信仰者基金通过锁定智能合约启动，允许 TON 持有者将代币锁定五年——包含两年悬崖期，之后三年线性释放。存款期在 2023 年 10 月 23 日结束，共锁定约 10.33 亿 TON，加上约 2.84 亿的奖励，总计约 13.17 亿 TON 将被锁定两年。从 2025 年 10 月 12 日起，每 30 天将在 36 个分期内解锁约 3700 万 TON 增加至流通供应中。经过这两次锁仓事件，TON 的总流通量减少了约 23 亿枚。
StakingRewards
截止 2024 年 10 月 9 日，根据 StakingRewards 统计口径，TON 总共质押的 TONcoin 为 657.4 m。
Token terminal
TON 借助 Telegram 庞大的流量基础，自 TON Foundation 接手开发以来，其月活跃用户数（MAU）实现了显著增长。根据 Hamster Kombat 的数据显示，TON 当前约有 2.4 亿用户（约占 Telegram MAU 的 25% ），但链上 MAU 的峰值仅约为 1200 万，Telegram 用户向 TON 链的转化率仍较低，仅约 5% 。这一低转化率也意味着巨大的潜在机会。我们认为，Telegram 用户（TMA）向链上用户的转化障碍可能在于钱包用户体验（UX）不够友好，以及用户对区块链知识的匮乏等因素。
从 Telegram 与 TON 区块链的结合中，我们可以得到许多深刻的启示。这种融合不仅拓展了社交平台的功能边界，还为微信、LINE 等其他社交应用提供了新的发展思路。首先，依托庞大的用户基础，社交平台可以迅速普及区块链技术，降低用户进入数字资产领域的门槛，进一步增强用户黏性。其次，通过构建丰富的去中心化应用生态，平台能够为用户提供多样化的服务体验，吸引更多开发者参与，从而形成良性的循环生态。尤其是在去中心化金融生态中，区块链技术显著提升了金融的透明性，降低用户进入门槛并减少中介成本。
对于微信、LINE、Facebook 等拥有庞大用户群体的应用而言，去中心化的数字资产交易、金融和社交价值的链上开发等商业模式创新，能为平台开辟新的收入来源和增长空间。在代币发行合法的国家，这些不同于传统股权的实用性代币可以享受全球流动性，进而显著提升企业的收入和盈利能力。
然而，TON 与 Telegram 的结合仍面临一些区块链技术及行业发展中的核心问题。即便通过“上链即补贴”的激励措施，Telegram 用户的链上采纳率也仅达 25% ，仍有 75% 的用户未实现链上化。在这 25% 的用户中，我们粗略估算简单的 Tap to Earn 应用的留存率也仅为 10% 左右。TON 生态第一波的流量增长与造富效应已接近尾声，接下来的重点是如何针对这些链上用户及高流量应用用户进行有效的二次转化，并通过具有真正产品市场契合度（PMF）的产品吸引剩余 75% 的 Telegram 用户。
总体而言，从多项数据中可以看到，TON 的第一波爆发期已接近尾声，且多项数据呈现下滑趋势。然而，基于 Telegram 庞大的流量基础及未来计划 onboard 8 亿用户的目标，仍有许多值得探索的机会。例如，TG 生态内基础设施的缺乏、非 GameFi 生态的活跃用户数（DAU）、总锁仓价值（TVL）、交易量（Trading Volume）均远低于游戏赛道。TON 的潜力依然可期，尤其在稳定币及消费者金融领域，这条赛道在官方推动下可能更易取得成功，能够让 9 亿月活用户享受到低成本、无门槛的普惠金融服务。但在此过程中，普惠金融的出入金流程、钱包用户体验（UX）及基础设施的并发承载能力，都是值得进一步建设的重点。
